2023 作者: Roger Fisher | [email protected]. 上一次更改: 2023-09-25 22:41
12月债券市场表现正在成为2009年的一个缩影：国债表现欠佳，而企业，高收益和新兴市场债券表现强劲。同样符合2009年的趋势，免税市政债券到目前为止在12月份已超过国债。上周成交量较小是债券市场已进入假日模式的迹象，而企业，高收益和新兴市场债券将创下与美国国债相比创纪录的创纪录的一年。
债券市场表现将在我们2009年展望中预测的年度中高个位数总回报的上限结束。年初至12月18日星期五，巴克莱综合债券指数已经回归7.6％，但这个数字掩盖了表面下非常不同的表现。 12月份，综合指数在上周五下跌0.6％，但与全年一样，也隐藏了不同的暗流。
更高质量的债券
尽管12月份国债收益率有所上升，但投资级公司债券的回报略微为正。随着美国国债收益率上升，企业收益率也走高，但幅度要小得多。截至12月18日，10年期国债收益率从3.20％上升至3.55％，而10年期A级公司债券平均收益率仅上升0.16％，或低于同期到期财资收益率增长的一半。因此，国债和公司债券之间的收益率差异或差价进一步收窄，反映出公司债券的价格表现更好。公司债券将与国债相比发布另一个令人印象深刻的月度业绩。
尽管12月份国债收益率有所上升，但高收益债券的表现仍然令人印象深刻，但收益率较低（价格较高）。更高的收入也发挥了作用。随着平均目前的收益率为8.8％，利息收入可以帮助提升业绩，因为价格改善的步伐可能会放缓。
截至去年12月的经济数据也反映了2009年，报告超出了市场预期。 11月就业报告（12月4日发布）和11月零售销售（12月11日发布）尤为突出，引发投资者重新思考经济轨迹。零售销售报告导致第四季度GDP估值上调至近4％。这两份报告是12月份国债收益率上升的主要原因。
主权风险
主权信贷担忧导致12月新兴市场债务（EMD）面临挑战，但资产类别仍然跟随12月的趋势反映了全年。正如上周的债券市场观点报告所述，我们认为主权信用风险最终将导致新兴市场的转变。由于全球流动性最大的美国债券市场的交易量已明显下降，流动性不足可能加剧了EMD的挑战，以及该行业无法跟上10月和11月艰难反弹的市政债券的原因。
我们认为投资级公司债券，高收益债券和新兴市场债券等信用敏感债券将保持势头并继续跑赢2010年开始的国债。在市政市场，建立美国债券计划将继续吸收债券发行远离传统的免税市场。这种有利的供应动态预示着免税市场。然而，由于收益率现在低得多，而美国国债的收益差异要小得多，因此表现优异的能力会降低。因此，投资者应该预计2010年债券市场的回报会较低。今年晚些时候，由于逆风推动市场压力，企业收益率利差可能会扩大，但我们仍然预计2010年非政府部门的表现将超越市场。
对于2010年，我们看到高等级债券的总回报率持平至中位数。关键因素是我们对利率上调的预期，因为国债收益率上升0.50％至1.00％。虽然预计2010年通胀率仍将保持低位，但我们预计美联储将在今年晚些时候逐步取消刺激措施和加息。此外，美联储不会成为美国国债，机构债券和抵押贷款支持证券的巨大买家，这意味着2010年重债券新发行将对债券市场构成更大挑战。我们的2010年展望提供了更多有关债券的细节，股票和经济前景。
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