2023 作者: Roger Fisher | [email protected]. 上一次更改: 2023-09-25 22:41
本周是Gramm-Leach-Bliley法案通过10周年（1999年11月12日通过）。通过有效废除1933年大萧条时期的格拉斯 - 斯蒂格尔法案，这种金融，“改革”行为有助于播下近期金融危机的种子。格拉斯 - 斯蒂格尔法案将这两项活动结合起来，将贷款和投资分开了几十年。同一家金融机构导致滥用权力，威胁到金融体系的稳定，并使大萧条恶化。
10年前本周通过的金融，“改革”法案允许商业银行，投资银行和保险公司之间的合并，模糊了业务线和监管监督之间的区别。这种转变的意外结果是抵押贷款发放量激增，投资银行使用大量杠杆，最终威胁到金融体系的稳定性。
拟议的改革
随着华盛顿金融业的彻底改革，投资者应该关注什么？上周，众议院金融服务委员会开始讨论主要提案。未来几个月要讨论的重大问题包括：
太过于失败的机构
一项提案将为具有系统重要性并使其受到特殊监管的金融机构设立一个名称。该立法的结果可能会产生市场影响。乍一看，这种指定会给机构带来竞争优势，因为它具有相当于政府资助企业的地位和隐含的政府担保。这种一级机构以低廉的方式获得资本的竞争优势可能导致该行业在少数具有系统重要性的机构之间进行整合，而不是为金融体系带来更少个人风险的大量竞争者，这将与其意图相悖。立法。然而，以更高的资本要求，为救助基金预先筹资的贡献以及分手威胁等形式增加这些公司的成本可能会产生负面影响。上周，英国监管机构迫使苏格兰皇家银行出售部分业务线，以减少该机构的规模，股票反应在几天内下跌超过10％。显然，如何处理这个问题对金融服务业来说非常重要。这是最有争议的问题，不太可能在年底之前得到解决，导致该行业的不确定性挥之不去。
消费者金融保护局
奥巴马政府提议建立一个旨在保护消费者购买金融产品的新机构。重点已经从规范可销售产品的类型（这将消除复杂的金融产品并确保仅销售普通香草产品）转变为确保披露适用于更复杂的产品。该机构可以规范哪些产品销售，如何销售
它们是市场化的，甚至可能它们的定价方式对金融业的规模和盈利能力至关重要。如果减少贷款人违约或诉讼风险的风险，这对该行业可能是积极的，但如果因为产品成为商品而迫使整合，则会带来挑战。
消费者贷款规则
上周三，众议院大幅度通过了一项法案，以提高开始日期以限制银行，增加现有信用卡余额。一旦法案通过，金融部门就会减少几个百分点。会有所增加
审查从信用卡到学生贷款的许多贷款项目。
信用违约掉期
目前，许多衍生品协议是所谓的场外交易市场上的私人一对一合约。这些不透明的交易不在公众或监管机构的视野范围内，并取决于各方仍有偿付能力。如果一方破产，可能需要另一方破产。数量，规模和反对方缺乏透明度在金融危机中证明是灾难性的。在美国国际集团的救助计划中，数百亿美元用于解决这些合同以避免多米诺骨牌效应。改革建议要求许多衍生品在公共交易所进行交易，提供市场数量和规模的透明度，并为每一方提供一个交换，其信誉将得到整个行业的支持。强迫这些合约在交易所交易可能会限制它们对金融系统构成的风险。
合并银行监管机构
目前，有四个主要的银行监管机构：货币控制人办公室（OCC），美联储（Fed），联邦存款保险公司（FDIC）和储蓄监管办公室（OTS）。我们认为OCC和OTS最有可能合并为新的国家银行监管机构（NBS），但也可能采取更激进的整合措施。参议员克里斯托弗多德最近提出将所有这四项与美联储和FDIC联合起来
他们的监管职能。此外，还提议合并其他涉及金融市场监管的机构，包括证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）。此外，非联邦监管的金融机构（如AIG和Countrywide）是金融危机的主要贡献者。将这些金融机构置于联邦监管保护伞的监督之下可能是整合的一部分。
系统性风险监管机构
金融业监管机构拼凑的差距导致了导致金融危机的一系列失败。奥巴马政府提出的授权美联储监督整体金融体系风险的建议似乎正在失去对建立金融服务监督委员会以提出预防系统性风险建议的看法。这很可能以某种形式传递。
其他措施包括要求对冲基金在美国证券交易委员会注册，重组房利美和房地美，以及增加美国证券交易委员会对信用评级机构的监管，甚至考虑改变其商业模式。
金融部门谨慎
由于很难量化风险并了解未来的盈利能力，因此未决立法和监管变化结果的不确定性限制了我们对该行业的热情。这些风险可能会影响该行业的表现。该
金融板块在熊市期间引领市场下行，并在2009年3月低点以来的反弹上行。然而，即使经济持续走强和信贷市场改善，金融股也是第四季度标准普尔500指数中表现最差的板块。
标准普尔500指数是无管理指数，不能直接投资。过往表现并不能保证未来的结果。
改革带来的长期威胁
除了金融部门的表现之外，市场和经济可能会有更深远的影响。金融业和机构已经发生了许多变化，例如投资银行转向美联储管辖的商业银行，大大降低了杠杆率，并改进了登陆做法。上述额外的改革措施有可能限制未来的金融危机;然而，正如Gramm-Leach-Bliley法案所做的那样，它们在长期内也构成了意想不到的负面后果的威胁。
几个潜在的后果包括：
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被指定为一级的机构由于其隐含的政府支持而可能更便宜地获得资金。这可能导致行业整合，将行业集中在更少，更大，更系统重要的机构而不是更大的机构手中
- 可能对金融系统构成风险的小型机构数量。如果发生这种情况，将违反法律的假设意图。
- 剥夺美联储的监管职能可能会限制做出明智和有效的货币政策决策所需的信息。
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消费者金融保护局可能会将金融产品和定价政治化，以促进社会结果。即使没有一个致力于消费者的机构，华盛顿推动房屋所有权的愿望也是次级抵押贷款热潮的一个促成因素。
- 随后的萧条
- 这些改革未能建立应对金融危机的全球金融框架。在不久的将来，几乎没有希望进行广泛的改革。欧洲仍然存在分歧，每个国家都在管理自己的金融业。如果没有G20全球框架来监督全球金融业，那么监管监管的错综复杂仍将存在漏洞的可能性以及机构寻求最轻规则的司法管辖区的能力。在2010年11月的中期选举之前，在明年通过一些改革会有一些压力。这些改革可能对市场产生短期和长期影响。我们将继续回应立法和监管改革如何演变并影响未来几个月和2010年的投资决策。
本周的嘉年华会：
- 最佳的金钱和个人理财#8 @ LenPenzo.com。
- 个人理财嘉年华#229：糖果版@美分生活。
- 最佳金钱狂欢节#23 @ Provident Planning。
- 金钱故事狂欢节@Christian Personal Finance。
- 金钱黑客嘉年华#89 - 我最喜欢的咖啡版@ The Financial Blogger。
- 本周财务规划和个人投资文章@熟练投资者。
重要披露
- 本报告由LPL Financial的CFA首席市场策略师Jeffrey Kleintop编写。 本材料中提出的意见仅供一般参考，并非旨在为任何个人提供具体建议或建议。要确定哪些投资可能适合您，请在投资前咨询您的财务顾问。所有性能参考都是历史性的，不能保证未来的结果。所有指数都是不受管理的，不能直接投资。
- 投资国际和新兴市场可能会带来额外风险，如货币波动和政治不稳定。投资小盘股包括特定风险，如波动性更大，流动性可能更低。
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- 小型股可能比较成熟的公司证券承受更高的风险。小盘股市场的非流动性可能会对这些投资的价值产生不利影响。
- 如果在到期前出售债券，则受到市场和利率风险的影响。债券价值将随着利率的上升而下降，并受价格的可用性和变化的影响。
