2023 作者: Roger Fisher | [email protected]. 上一次更改: 2023-09-25 22:41
政府债券收益率在2009年大幅上涨 - 尽管它们仍处于历史低位。在2008年12月30日达到2.05％的低点后，10年期美国国债收益率上周攀升至3.74％的高位，扭转了第四季度收益率的下滑趋势。与收益率相反的10年期国债的价格已经暴跌，导致同期损失约25％。去年年底，我们建议避开美国国债，并在投资者寻求避开金融危机的避风港时写下发展中的泡沫。既然政府利率的方向已明显转变，那么国债收益率的上升对经济和市场意味着什么呢？
时间得到医治
美国正在进行的治愈过程部分是由于低利率导致低抵押贷款利率，企业资本成本低以及用于资助刺激性政策行动的政府债务成本低。幸运的是，抵押贷款利率和企业债券收益率并未显着上升;信贷息差已经缩小，使这些重要利率基本保持不变。事实上，Baa评级的公司债券收益率与2008年12月30日当国债收益率处于低位时相同，而传统30年期固定利率抵押贷款的平均利率仍然保持在5％左右。在经济衰退结束时，利率上升很常见，事实上在过去的五次经济衰退中都发生了这种情况。如您所见，反弹速度的大小通常与经济衰退的长度和严重程度有关。在1970年代后期和80年代初期的背靠背经济衰退和通货膨胀螺旋上升后，最大的增长是在1983年。利率的上升通常表明市场开始普遍预期经济衰退即将结束，而经济增长的回归正在酝酿之中。
大反弹
平均而言，在收益率反弹期间，股市过去略有上涨。标准普尔500指数的平均表现以及10年期国债收益率的变化与过去五次衰退的反弹相比。在收益率低之后的90天内，平均只返回几个百分点。在所有情况下，回报都是适度的。
自2008年12月30日以来的收益率反弹恰逢股市的广泛范围，但标准普尔500指数的反弹幅度与此时的历史平均值相近。标准普尔500指数在收益率低点之后的两个月内下跌了25％，接着是反弹，导致收益率低点以来温和上涨。
它会上升吗？
虽然国债收益率的上升是经济和市场愈合过程中正常而健康的一部分，但今年夏季10年期国债收益率进一步上升超过4％可能是一个负面因素。过去类似收益率反弹期间股市的温和回报凸显了收益率反弹并不仅仅表明经济前景更好的事实 - 如果这是真实的股票会带来更强劲的收益。收益率上升对经济的刺激作用较小，并可能反映出预算赤字上升的影响，因为税收收入下降而政府支出增加。 10年期国债价格上方3.7％以上似乎是抵押贷款和公司债券收益率与国债一起开始上涨的范围，这对债券和股票的表现构成压力。担心收益率可能继续呈上升趋势可能会限制股市。
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