抵押贷款证券错过债券集会

2023 作者: Roger Fisher | [email protected]. 上一次更改: 2023-09-25 22:41

对于优质债券投资者来说，8月份是一个非常好的月份，但由政府机构Ginnie Mae，Fannie Mae和Freddie Mac发行的抵押贷款支持证券（MBS）尚未参与债券市场的最新一段时间。团结。即使在周五债券市场遭遇抛售之后，以巴克莱综合债券指数衡量的优质债券市场在截至2010年8月27日的2010年8月27日由美国国债领涨的当月上涨0.7％。根据巴克莱国债指数数据上涨1.2％。

截至7月底，MBS年初至今上涨5.5％，截至8月（截至8月27日），MBS市场下跌0.15％，以巴克莱抵押证券指数衡量。持有这些高质量债券的人可能会对8月份MBS价格保持不变且在许多情况下价格较低的原因感到不安。平均而言，过去两周，尽管国债市场表现出令人印象深刻的强势，但价格略有下跌且收益率较高。可比美国国债的平均MBS收益率优势或差价已经增加到一年中最宽的水平。

对大脑的再融资

潜在的再融资浪潮，而不是信用质量问题，正在给MBS持有人施加压力。由于MBS以平价进行再融资，更高水平的再融资增加了高价债券可以按面值赎回的风险。 MBS市场通常会根据再融资水平进行调整，但近期国债收益率下降的速度令市场措手不及。

此外，4.5％的优惠券MBS（主要由5％利率住房抵押贷款支持，并构成MBS市场的最大部分）刚刚进入再融资区。鉴于抵押贷款银行家协会再融资指数的飙升，过去两周再融资问题已经升级。

本月早些时候，另外两个因素在MBS疲软中起了次要作用，但我们认为它们的影响要小得多：

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在路上表现不佳

在飞往安全的集会期间，非财政部门的表现落后于美国国债的情况并不少见，但再融资担忧导致8月份出现特殊差异。如果国债收益率进一步下跌或甚至稳定在当前水平，我们预计MBS将继续在高档债券市场中表现不佳。再融资的不确定性可能会在短期内持续存在。相反，当财政部收益率最终逆转走高时，现在更便宜的估值将提供缓冲。对于长期投资者而言，更便宜的估值可能会提供一个有吸引力的切入点。在高端债券行业中，我们继续偏好投资级公司债券至MBS，但尽管存在近期风险，但MBS仍然倾向于仅关注政府债券的投资者。与所有高端债券行业一样，投资者应该意识到，现在较低的收益水平意味着未来的回报会低于投资者在2010年所习惯的回报。

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美国抵押贷款银行家协会再融资指数涵盖了为现有抵押贷款再融资的所有抵押贷款申请。这是抵押贷款再融资活动的最佳总体指标。再融资指数包括传统和政府再融资，无论产品（FRM或ARM）或再融资进入或退出的票面利率。