2023 作者: Roger Fisher | [email protected]. 上一次更改: 2023-09-25 22:41
以标准普尔500指数衡量，上周股市下跌约1％，使自1月19日以来的跌幅达到约7％。这可能感觉自1月19日最近的高峰以来股票市场出现了长期下滑，但事实并非如此。实际上是三个。我们可以通过将回调分解为三个不同的阶段来看到这一点。
第1阶段 - 1月20日至22日： 此次回调始于对中国官员宣布采取措施减缓贷款增长的担忧。由于投资者担心突然撤出对全球最大增长引擎之一的刺激措施可能为时过早，并导致全球经济重新陷入衰退，这导致三天内大幅下跌5％。在中国1月份贷款增长大幅增长的报告显示减缓银行贷款的努力并不过分严厉之后，这些担忧开始消退。
第二阶段 - 1月23日至28日： 然后，注意力转向华盛顿和总统提出的针对顶级银行，国家联盟，FOMC会议，本•伯南克的确认以及政府预算的提案。在某种程度上，这些事件造成的投资者的不确定性依然存在，但重大事件现在已经不在了。
第3阶段 - 1月29日 - 2月5日： 最近股市下跌的主要原因是对劳动力市场的担忧以及欧洲周边金融危机的余震。正如上周关于失业救济金和1月就业报告的报告所证明的那样，就业增长尚未明确转为正面（详见本周的每周经济评论：工作在哪里？详情），重新关注经济复苏的可持续性随着顺风在未来几个月开始消退。如果没有就业增长的明显迹象，市场就会担心刺激计划可能即将结束，经济可能没有足够的自我维持动力。
贝尔斯登在2008年3月失败后，就像卖空者逐一追逐银行一样，我们看到所谓的“债券警戒”推高了欧洲周边地区的信贷利差，尤其是PIIGS（葡萄牙，爱尔兰） ，意大利，希腊和西班牙）。希腊同意严厉削减预算，可能会延长经济衰退的痛苦，以便继续保持欧盟的指导方针，这引发了人们对欧洲下一个国家采用“希腊公式”的担忧。
欧洲周边地区的问题对全球经济有多大影响？
我们将这些事件视为全球金融危机的余震。首先是冰岛，然后是迪拜，现在希腊已经发布了关于他们在陷入债务问题时面临的经济挑战的消息。这很像美国的一些地区，继续面临像拉斯维加斯，佛罗里达州和加利福尼亚州等部分债务相关的危机。这些事件不是未来新危机的迹象，而只是全球经济正在复苏的危机的余震。我们预计会有更多的余震，但它们不太可能破坏全球经济复苏。
如果所有国家都处于相同的财务状况，那么重新陷入衰退的担忧将会更大，并使我们相信希腊的麻烦是未来事态的标志。但是，欧洲国家的金融状况存在巨大差异，政府债务的信用违约掉期利差（CDS）证明了这一点，可以将其视为衡量金融风险的指标。当CDS对希腊的投资者信心高达681，而葡萄牙则高于204，而德国CDS仅为24时，很容易将“富人”和“穷人”分开 - 甚至低于我们预计这些担忧表明，欧洲周边地区的问题可能导致全球其他经济陷入另一场危机，这种担忧将逐渐消退。 [表]
本周我们将了解是否会出现第4阶段的回调，或者股市能否卷土重来并开始从普通的5-10％回调中收回损失。中国月度经济统计数据的大部分将于2月9日至2月11日公布，这可能会再次引发对中国经济放缓的担忧，这种担忧开始于下降阶段。
今年非常明显的市场走势反映了市场参与者日益反动的立场，我们期待这种立场继续下去。虽然我们认为全球经济和国内劳动力市场仍处于复苏之路，全球金融危机继续消退，但数据很少直线上升，市场对每个数据点的反应都是巨大的。我们预计波动性将保持高位，而这些超大的变动值得对关键数据发布保持谨慎。然而，我们认为该政策适应经济增长，劳动力市场和利润在美国和中国仍然存在，并继续推荐商品和信息技术等行业的周期性投资。虽然今年下半年逆风可能上升，但我们认为股市今年的涨幅并不高。
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