2023 作者: Roger Fisher | [email protected]. 上一次更改: 2023-09-25 22:41
债券投资者不甘落后于其股票和道琼斯指数11,000，他们关注的是他们自己的一个里程碑：10年期美国国债的心理上重要的4％收益率水平。道琼斯指数11,000本周下跌，但4％的收益率障碍击退了上周的最新攻击。与道指11,000相似，10年期国库券4％的收益率自金融危机爆发前未持续见证。 10年期收益率在2008年中期短暂上涨4％以上，但自2007年底以来一直未持续超过4％。在过去10个月中，4％的收益率障碍在日内突破只有两次：去年六月和上周一。 4％收益水平附近的防御已被证明是强大的，并帮助标志着国债收益率长期交易区间的高端。
投资者正在关注4％的收益率水平，以表明近三十年的债券牛市是否最终结束[图1]。突破4％可能向投资者发出信号，即利率的长期下跌已经结束，期待已久的利率上升趋势正式开始。技术分析师正密切观察附近图表（由两条线标出）的下行趋势通道。然而，该通道的上限约为4.5％，表明10年期国债收益率上涨超过4％并不一定意味着债券的大熊市开始。实际上，在1994年末，2000年初和2007年中期，该渠道的上端提供了支撑，并标志着收益率下降。取消我们预计将在2010年晚些时候为经济和金融市场带来阻力的货币和财政刺激措施可能会刺激收益率的再次下降。
30年期国债
通常被称为“长期债券”，可能提供关于10年期4％收益率是否可能下降的第一个线索。 30年期债券更接近长期趋势通道上端定义的长期支撑位[图2]。技术分析师将目标定为大约4.8％作为关键水平。突破可能预示着30年期利率已开始走高的长期趋势。预计10年期利率将走高。
4％的争夺可能不是一天的事情，我们可能会在2010年多次看到10％的10年期国债收益率。战线的双方都有明显的优势。良好的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要最近加强了4％的收益率障碍，通胀仍然较低，整体估值较低。近期国债收益率上升以及核心通胀率下降和下降（以核心消费者物价指数（CPI）衡量）使得国债估值处于2007年中期以来的最具吸引力水平[图3]。实际或通胀调整后的收益率是债券的关键估值晴雨表（参见11/10/2009债券市场观点 - 保持真实）。国债对欧洲政府同行也相对更具吸引力。相对于德国国债的国债收益率上升吸引了外国投资者的注意并且有助于击退4％的最新攻击。国债相对于德国国债的收益率优势越大，相对于德国政府债券而言，国债的吸引力就越大。
防御
最终，我们确实预计围绕4％收益率障碍的防御性将下降，以表彰更强劲的经济增长和最终的美联储加息。我们不认为涨幅高于4％是对债券投资者的警示，而是反映经济和金融市场已经转变为更加自我维持的经济增长速度。我们认为这对投资者来说是一个积极的迹象，让我们不要忘记，通过历史比较，4％的收益率仍然相对较低。此外，低通胀和2010年下半年逆风的可能性可能会使收益率的上升趋势相对缓慢。对于债券投资者而言，我们认为这表明上周的债券市场观点中讨论的业绩放缓。我们仍然预计10年期国债收益率将在4.0％至4.5％的范围内完成2010年。
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- 投资国际和新兴市场可能会带来额外风险，如货币波动和政治不稳定。投资小盘股包括特定风险，如波动性更大，流动性可能更低。
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- 巴克莱国债指数是美国财政部公共债务债务的非管理指数，其剩余期限为一年或一年以上。该指数不包括国库券（由于到期限制），零息债券（Strips）或国库券通胀保值证券（TIPS）。
- 消费者物价指数（CPI）是衡量家庭购买的消费品和服务平均价格的指标。
