2023 作者: Roger Fisher | [email protected]. 上一次更改: 2023-08-25 04:35
在1980年的电影“Caddyshack”中，法官Smails（由已故的泰德骑士饰演）强调说道，“嗯，我们正在等待！”Danny Noonan决定在电影结局中决定打高尔夫赌注。这部电影引起了许多令人难忘的报道，但对于今天的债券投资者而言，这一点尤其令人印象深刻。尽管个人投资者普遍认为债券收益率会上升并且稳步上升，但财政部市场仍然像卡德迪沙克的地鼠一样具有弹性。上周基准10年期美国国债价格上涨，为财政部表现强劲增长，收益率下降至3.66％，收益水平低于年初。
尽管创纪录的价值1290亿美元的国债拍卖以及通常围绕美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议的不确定性，上周美国国债市场行动更令人印象深刻。本周早些时候，希腊资金危机带来的安全流动使国债受益，但国债拍卖的强劲需求使美国国债持有，并且在某些情况下，从本周初开始收益。对国债的兴趣非常强烈，以至于投资者无视美联储可能暗示货币政策转变的风险
在拍卖会上强烈竞价。良好的美联储声明最终将在本周晚些时候对债券产生积极影响。
外国和国内投资者仍然是国债的稳定买家。
外国官方购买可以说最能反映在纽约联邦储备银行每周的托管持有变化中。这些数据比财政部国际资本系统（TICS）数据更及时，该数据发布滞后，可能需要进行大量修订。自金融危机结束以来，银行也一直稳定买家并且实际上增加了购买量。银行选择购买安全证券作为重建资产负债表而不是增加贷款的方式。在经济衰退之后，银行购买国债并不罕见，并且具有历史先例。在2001 - 2002年经济衰退之后，银行最后一次以类似的方式加速购买政府债券（其中国库券因代理市场规模小而占大头）。
美国财政部可能会在本周三的季度拍卖公告中提供额外的升幅。季度公告不仅概述了下周3年，10年和30年拍卖的美元金额，还包括讨论整个国债拍卖计划的潜在变化，例如特定频率的变化。
拍卖或引入新的安全措施。
作为其整体债券发行指引的一部分，财政部可能会宣布，在2010年第三季度的某些时候，定期国债拍卖的美元金额可能会开始减少。由于创纪录的国库券供应一直是其中的主要论据之一。债券承担为何国债收益率应该增加，拍卖规模的可能减少值得注意。由于预算赤字略有减少，将有可能减少新的国库券发行量。根据彭博每月对13位经济学家的调查显示，在2009财年达到负1.5万亿美元后，预计2010财年的预算赤字将为负1.33万亿美元，占GDP的9.1％（国内生产总值）。在四月份。值得注意的是，与3月调查的预测相比，平均预测从GDP的9.3％下调，表明改善发生的速度比预期的要快。
国库供应风险
尽管美国国债的发行量可能已经达到顶峰，但由于三个主要原因，国债供应仍然是债券投资者面临的风险：
- 财政部仍处于延长未偿还美国国债的平均期限。平均期限从历史短期水平反弹，财政部打算在未来几年内从62个月增加到70个月。转向长期债券发行需要投资者愿意承担更高的利率风险。到目前为止，市场已经适应了这种转变，但强于预期的经济增长或美联储加息可能会改变市场购买更多利率敏感债券的意愿。
- 虽然新发行可能已达到顶峰，但最近发行的债券多年来仍未偿还，而财政部的借贷需求仍将很大。无党派的国会预算办公室预测，这十年间美国国债的稳定增长。
- 外国人在财政部市场一直稳定存在，但未来几年的步伐是否会持续还有待观察。在不断扩大的国债市场中，需要不断增加的美元购买量来维持这一市场份额。全球国内生产总值的持续反弹将有助于提供额外的现金来增加国债的购买量，但如果外国需求减少，它可能会对其他所有其他国家的利率施加上行压力。
目前，除了外国投资者的国债市场的深度和流动性之外别无选择。因此，上述因素可能需要数月或数年才能完全体现在债券市场。
等待更高的收益率是两组债券投资者的焦点。一方面，寻求收入的投资者会欢迎更高的收益率，因为这有助于实现他们的收入目标。另一方面，以非收入为重点的投资者（那些主要作为多元化工具购买债券或提高整体投资组合总回报的投资者）仍然紧张，等待正确的信号从中期到期债券转移到较短的利率敏感性短期债券。
对于更高的收益率，这两个群体可能会大声喊叫，“好吧，我们正在等待！”但是，债券投资者可能需要等待一段时间。由于上述财政部购买习惯变化缓慢，我们认为近期内利率不会大幅上升。此外，通胀仍然疲弱，对欧洲主权债务的担忧依然存在，这两者都支持购买美国国债。我们仍然专注于中间债券及其更高的创收。我们仍然认为10年期美国国债收益率将在4.0％至4.5％之间完成，其中收益率增长约0.3％至0.8％，基于截至5月3日的10年期国债收益率3.70％，据彭博社报道，2010年。我们认为，这代表了可控的利率上升，相当于巴克莱综合债券指数衡量的2010年债券市场总回报率中位数单位数。
重要披露
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- 财政部国际资本（TIC）：选择资本组，对其国际运动进行监控。财政部国际资本被用作一种经济指标，用于追踪进出美国的财政部和代理证券以及公司债券和股票的流动情况。
- TIC数据对投资者很重要，特别是随着外国参与美国金融市场的增加。
- 国际和新兴市场投资涉及货币波动和政治不稳定等特殊风险，可能并不适合所有投资者。
